亞洲最大IPO登場　CXMT寫下半導體募資紀錄

中國記憶體晶片製造商長鑫存儲（CXMT）於上海科創板完成募資579億元人民幣（約86億美元），成為2026年亞洲最大規模首次公開募股（IPO），同時也是中國A股史上規模最大的半導體上市案之一。市場推算，公司上市後估值約達850億美元。

根據《路透》報導，CXMT原本計畫募資295億元人民幣，但最終定價大幅超出預期，顯示投資人對中國半導體自主化題材需求強勁。若啟動15%超額配售選擇權，募資總額可望進一步擴大至約666億元人民幣。市場人士指出，「這不只是一次企業上市，更是中國在關鍵技術領域資本動員能力的展現。」

地方政府押注成功　國資回報倍增

CXMT成立於2016年，最初由合肥市政府背景的投資平台以約1000萬元人民幣資金啟動。經過近十年發展，合肥市相關國資目前持股約36.8%，以IPO價格計算，市值已達約2130億元人民幣（約315億美元）。

若納入安徽省級資金與國家大基金等股東，國有資本合計持股接近一半。分析人士指出，這種「政府引導＋市場化運作」模式，正成為中國發展戰略性產業的重要路徑。一名接近交易的投行人士表示：「CXMT案例顯示，地方政府在半導體長周期投資中具備耐心資本優勢，能承受初期高投入與長回收期。」

挑戰三大巨頭　切入AI記憶體戰局

從產業地位來看，CXMT目前為全球第四大DRAM製造商，2025年市占率約7.7%，仍落後三星電子、SK海力士與美光等國際龍頭。不過，公司已開始量產DDR5與LPDDR5產品，並積極布局AI關鍵記憶體——高頻寬記憶體（HBM）。市場普遍認為，HBM將成為AI伺服器與加速器的核心零組件。一位半導體分析師指出：「若CXMT能成功切入HBM3甚至後續世代產品，將有機會縮小與韓國及美國競爭對手的差距，但技術門檻與良率仍是主要挑戰。」

地緣政治驅動　半導體自主再下一城

CXMT上市亦被視為中國推動半導體自主的重要里程碑。在美國持續收緊先進晶片與設備出口限制的背景下，北京加速扶植本土記憶體產業，以降低對外依賴。除地方政府外，國家集成電路產業投資基金（俗稱「大基金」）及多家私募與創投機構亦為CXMT主要股東。業界人士指出：「在地緣政治風險升高的情況下，資本市場願意給予本土晶片企業更高估值溢價，反映政策與產業趨勢的雙重驅動。」

市場關注上市表現　國家資本模式受檢驗

隨著CXMT即將掛牌交易，市場焦點轉向其首日表現與後續營運能力。過去科創板大型科技股上市初期多受到散戶與機構追捧，但長期走勢仍取決於技術進展與盈利能力。投資機構普遍認為，此次IPO將成為觀察中國「國家主導型科技投資模式」成效的重要案例。一名基金經理指出：「關鍵不只是募資成功，而是CXMT能否真正成為具全球競爭力的記憶體供應商。」

在AI需求爆發與供應鏈重組的雙重背景下，CXMT的發展，或將成為未來數年全球半導體格局變化的重要觀察指標。

*圖片為示意圖