新興歐洲指數上升16.58%(資料來源：Bloomberg、以美元計價，資料截至2012/10/22)，使得新興東歐成為全球表現最為強勁的地區之一。 國家方面，土耳其股市表現突出，MSCI土耳其年初至今的漲幅為46.94%(資料來源：Bloomberg、以美元計價，資料截止日至2012/10/22)。作為較大的石油進口國，土耳其在很大程度上受惠於今年上半年商品價格的下跌。由於通膨及經常帳明顯好轉為經濟活動及股市表現帶來支撐，促使國際信評機構穆迪在6月份將土耳其的主權債務評等上調至Ba1，僅較投資等級低一級。 ◎第四季石油價格預期回升、偏低評價、較高股利率以及基本面支撐，看好俄 羅斯股市表現 儘管石油價格的下跌有利土耳其股市的表現，但區域內產油國在此環境下表現普遍受到壓力。因此，我們認為近期石油價格的回升對於本區多個經濟體表現非常有利，隨著全球各國央行聯合推出貨幣寬鬆政策，可望為商品價格提供上漲的動能，預計石油價格將會持續上升。 在此環境下，展望今年第四季，我們目前較為看好俄羅斯股市的前景。俄羅斯股市目前本益比偏低，我們認為目前股價尚未反映經濟成長的潛力以及強勁的企業獲利能力。 8 月底，MSCI 俄羅斯指數未來12 個月預估本益比僅有5.3 倍，低於新興國家股市的10.4
倍以及全球股市的11.8 倍(資料來源：IBES, MSCI, JPMorgan；2012 年10 月17 日)。我們認為，目前俄羅斯股市的疲弱表現為投資人帶來逢低買進價值成長型企業的機會，這些企業可望受惠於消費者支出的成長以及俄羅斯石油及天然氣生產龐大的競爭優勢。 經濟方面，值得留意的是，俄羅斯大部份的內需成長指標表現相當理想，尤其是在消費支出方面，汽車銷售成長仍然十分穩健。最新公佈的貸款增長數字可望進一步帶動內需消費的成長，並支持我們正向看待俄羅斯銀行的資本發展。 目前，全球市場的收益率普遍較低，隨著越來越多投資人了解俄羅斯企業配發較高的股利率，俄羅斯股市的投資需求可望上升。其中，俄羅斯的國有大型企業(如能源及原物料企業)受惠於國家支持而取得有利的競爭優勢，未來獲利前景可期並具有配發高股息的潛力，而我們的投資組合將持續以較高比重投資於這些相關產業。～資料來源：霸菱投顧
