花旗銀行21日舉辦2015年第四季投資展望記者會。花旗(台灣)銀行財富管理暨研究部資深副總裁王進彰認為，美國、歐洲、日本等已開發國家依舊是投資核心，而價位處於相對低檔的H股及新興市場股票，也是投資人可適度布局的重點。
王進彰指出，美國聯準會升息時程一延再延，顯示市場對美國經濟缺乏信心。花旗資料顯示，投資人對美國市場情緒依然悲觀，但這也代表在悲觀氛圍下，美國股票市場並未被高估。同時，美國家庭債務占可支配所得自2007年135%的高峰逐漸回到2014年的107%，顯示美國家庭可支配所得有復甦跡象，未來消費力道可望增強。另外，美國企業利息支出占稅後所得比率自2008年的18%下降到2014年的15%，表示企業還債能力良好，違約機率下降。
在歐洲部分，雖然政經環境沒有突破性改善，但王進彰認為，歐豬五國中，希臘短期內脫歐機率低，義大利和西班牙也自2015年第一季開始擺脫經濟衰退，加上低通膨及持續寬鬆的貨幣政策，讓金融市場預估歐洲股東權益未來將會提升。
日本方面，安倍政府近期開放類似退休基金的郵政基金對日股的持股比例，也為日本股市添加買盤力道。因此，第四季花旗依舊看好以美國、歐洲、日本為首的已開發市場。
此外，由於國際貨幣基金組織(IMF)可望在11月決定是否將人民幣納入「特別提款權(SDR)」的儲備貨幣，大陸近期積極加速人民幣國際化步伐，在10月初推動人民幣跨境支付系統。隨著人民幣在國際貨幣舞台上搖曳生姿，人民幣也重獲投資人目光，但大陸經濟成長放緩，卻也難免讓投資人卻步。
對此，王進彰表示，貨幣雖然會有匯差，但投資依然首重標的及基本面，像是美國聯準會在1913年成立到2013年，美國不斷印鈔導致美元100年來貶值幅度達95%，看似貶幅驚人，但年化後每年貶值幅度僅0.05%；反觀同期美國S&P 500指數的平均年報酬率達5.6%，足見以長期來看，投資不能只考慮貨幣貶值的因素。
同樣地，觀察人民幣時，可以發現1990年以來，無論人民幣兌美元匯率是升或是貶，人民幣購買力都維持下滑；但從實質有效匯率來看，人民幣自1990年來，與其他貨幣相比一直相對強勢，且自2001年及2005年以來，人民幣實質有效匯率更分別升值了30%及58%。此外，比對大陸出口總值、外匯存底與上證指數，可以發現三者並無關聯，可見無論是貨幣貶值和提高外匯存底，對救市來說可能都只是一廂情願的做法。
若排除貨幣因素，王進彰分析，大陸的經濟成長率的確正從動輒逾10%的高速成長，「換檔」到中低速檔。從大陸固定資產投資比例依然偏高的情況來看，大陸致力從出口大國轉型至消費大國的改革之路，依然需要面對一段「必經之痛」。
不過，大陸的經濟成長率放緩及匯率升值走勢，與1950年以來的日本非常類似。花旗分析，日本自1950年至2010年共60年的經濟成長率，可大致區分為三個階段：1950年至1975年平均GDP為9.5%的高速成長期、1976年至1997年平均GDP 4.2%的中速成長期、1998年至2010年0.9%的緩步成長期。
至於投資人擔心大陸是否會和日本一樣邁入失落的10年，這可以看看日本在經濟中速成長期間的股市報酬表現，結果證實，在同一期間，日本股市每年平均報酬率高達17%，顯示經濟成長趨緩並非宣告投資死期。同時，大陸大型企業對投資資金的強烈需求，使大陸人民幣計價的國內債券市場近年持續蓬勃發展，因此，保守型投資人如對人民幣及大陸市場感興趣，在考量自身風險承受度後，或可投資人民幣計價的收益型商品。
此外，比較大陸境內與境外的股價本益比，可以發現境外大陸股價已被壓縮至約8.4倍，低於過去10年來11.7倍的平均值，而境內股價本益比仍略高於10年14.6倍的平均值，可見境外大陸股處於低點，進取型投資人可在評估自身資產配置後，適度布局H股。
至於新興市場歷經波動修正，調整本益比也來到1990年以來的低點。雖然快速累積的新興市場公司債為新興市場的債務償還能力添加隱憂，但全球的低利環境和原物料價格下跌舒緩了通膨壓力。從新興市場調整本益比和未來10年實質報酬率對照圖來看，長期來說，歷史資料顯示新興市場在未來10年可望擁抱約兩位數報酬率。面對新興市場買點浮現，王進彰建議，偏好長期投資的投資人可考慮增持新興市場股票，或善用債券配息還本特性，著墨新興市場債券。
